12月18日，深圳华大基因股份有限公司（下称华大基因）发布招股说明书。这家有“生物界腾讯”之称的公司无疑是近几年来一级市场上最受人关注的“独角兽”之一，其在未上市时估值已接近200亿元。

起，华大基因即开始引入外部投资者并筹备上市，曾有短时间内百余家机构组团赴公司调研的盛况。招股书显示，深圳华大基因科技有限公司（下称华大控股）作为控股股东，直接和间接持有华大基因42.42%股权，而40家包括创投机构和上市公司等的其他投资者共持有的股份达38.99%。至此，这只“独角兽”一波三折的上市进程终于尘埃落定。

华大基因是华大控股旗下唯一拟上市实体，由华大控股原子公司深圳华大基因医学有限公司（下称华大医学）和深圳华大基因科技服务有限公司（下称华大科技）重组改制而来。

在华大控股最初的上市计划中，要运作华大医学和华大科技分别以独立实体上市。华大控股拟收购美国研发基因测序仪的上市公司CompleteGenomics（下称CG），拉开了这场资本运作大戏的序幕。

华大控股以每股3.15美元的价格收购CG。按当时的并购条款，华大控股需要在三个月内拿出10亿元人民币，此外还允诺为CG提供3000万美元过桥贷款以维持其运营。

资金不足的华大控股选择引入风投，通过出售下属子公司华大科技的部分股份换取资金。

12月，华大控股宣布华大科技出让42％股份，融资13.98亿元人民币，中国光大控股（00165.HK）、红杉资本、深创投、云峰投资、景林资产、泰山投资、软银中国、盛桥投资等知名机构入围融资名单，由红杉资本和光大控股牵头。其中，光大控股4亿元，云锋基金2.3亿元，红杉资本2亿元，深创投2000万元。华大科技新的董事会中，华大控股占5席，风投占4席。

3月，华大控股完成对CG的收购，是中国首例生物企业海外并购。在获得基因测序仪生产能力的同时，华大控股也背负了与投资机构的双向对赌协议。按照对赌协议，若华大科技不能达到规定数额的净利润，华大控股则要出让一部分股份给投资人。

时任华大控股CEO王俊表示，“这其实是华大跟资本市场结合的第一步。”但走出这一步的隐性后果很快就显现出来，华大科技为尽快登陆资本市场曾考虑借壳上市，但最终未能成行，有资本市场人士分析原因时称“借壳需要有无保留意见的会计报表，这个报表华大科技做不出来。这几年华大科技签了太多对赌协议，现在有点被资本推着走。”

华大科技在引入外部资本后沉寂了一段时间，这段时间里华大控股主要是筹备为旗下另一家子公司华大医学融资。

华大医学2010年成立时，华大控股和深圳华大农业与循环经济科技有限公司（下称华大农业）分别持有其95%、5%的股权。3月，华大控股拿回华大农业所持有的华大医学5%股权，完成100%控股，华大农业自此退出华大医学。

5月12日，深圳前海华大基因投资企业（下称华大投资）入股华大医学，以4480万元的价格获得后者32%股权。华大投资主要股东为华大控股员工，实际控制人是原华大基因CEO王俊，其持有华大投资57.16%股权，此外还持有华大控股10.5%股权（目前直接和间接持有华大基因15.07%股份）。

与此同时，华大医学也陆续引入三批外部投资机构。5月14日，第一批共有8家投资机构进入，包括深圳创新投资集团有限公司（下称深创投）、深圳红土生物创业投资有限公司（下称红土生物）、北京荣之联科技股份有限公司（下称荣之联，002642.SZ）、深圳市盛桥新领域投资合伙企业（下称盛桥新领域）、成都光控西部创业投资有限公司（下称成都光控）、苏州软银天维创业投资合伙企业等，合计向华大医学增资2.95亿元，据界面新闻记者计算，此时华大医学估值为88亿元。

两天后的5月16日，第二批投资机构入驻，分别为上海腾希投资合伙企业（下称上海腾希）、深圳市华弘资本管理有限公司（下称华弘资本）、深圳市南海成长创赢投资合伙企业（下称南海成长）、中金佳成（天津）医疗投资中心共4家，与第一批进来的荣之联、盛桥新领域合计增资3.05亿元。此时华大医学的估值已高达106亿元，短短两天就上涨近20亿元。

6月13日，华大控股将其所持有的华大医学的13.21%股权，作价14亿元转让给原股东深创投、红土生物、上海腾希及另外新增的苏州松禾成长二号创业投资中心、北京国投协力华大股权投资中心、青岛金石灏?投资有限公司等7家机构。截至当日，华大医学三次共引入19家投资机构。

7月17日，成都光控退出，其将0.55%的华大医学股权作价1元转让给华大控股。耐人寻味的是，成都光控的控股股东正是牵头投资了华大科技的中国光大控股。一周后（7月24日），华大控股将其持有的华大医学0.47%股权作价5000万转让给上海腾希、华弘资本。

自来，华大控股下属子公司上市的各种版本一直在业界流传。最早的传闻是去海外上市，但由于国内政策规定，与医疗检测相关的企业不允许有外资持股，因此华大控股无法在海外上市。

彭博社曾报道华大科技改为赴港上市，但是有知情人士表示，华大科技由于业绩表现欠佳，导致其在底上市的目标泡汤。另一种说法是，华大科技独立赴港上市因华大科技和华大医学的合并事宜而暂停。

有分析人士指出，华大科技业绩不容乐观，或许正是华大科技与华大医学合并的导火索。招股说明书显示，华大科技、净利润分别为9867万元、6485万元，似乎证实了上述说法。

底，华大控股启动华大医学与华大科技的合并，并将上市方向瞄准A股。

12月2日，华大控股、华大农业通过股权认缴增资的方式，以其持有的华大科技共计57.62%股权作价4.19亿元向华大医学增资。当时华大科技的整体估值为7.28亿元。

重组完成后，华大科技成为华大医学控股子公司。同时，华大农业以其在华大科技4.09%的股权换来华大医学1.32%的股权。目前华大农业在华大基因中持股1.09%。

值得一提的是，12月24日，上海景林退出，将所持股权转让给南海成长与华弘资本，转让价格对应估值约为128亿元，相比其进入时的88亿元估值，7个月时间收益45%虽然可观，但也称得上“倒在黎明前的黑暗中”。

上半年，华大医学以合并华大科技后整体约190亿元估值，通过母公司华大控股股权转让的方式继续引入外部投资机构。其中最大手笔的莫过于深圳和玉高林股权投资合伙企业（下称和玉高林），今年2月份，和玉高林以20亿元出资一举获得华大医学3584.96万股，占其发行前总股本的9.95%，成为仅次于华大控股、华大投资的第三大股东。

在新增了包括和玉高林、中国人寿（601628.SH、02628.HK）在内的8家股东后，6月22日，吸收了华大科技后的华大医学整体变更为股份有限公司，即华大基因。

已经在华大科技里被套两年多的一大批机构终于“守得云开现月明”。上海云锋、华厦人寿、宁波软银、创润投资等13家机构以其持有的华大科技25.71%的股权作价14.14亿元对华大基因增资。同时上海珍尤、深圳宸时以现金增资，此时华大基因估值达到约195亿元，为上市前的顶峰。

值得一提的是，最早投资华大科技的红杉资本和光大控股，都没有出现在拟上市的华大基因股东名单中。光大控股旗下两家机构，成都光控在合并前夕蹊跷退出，另一家光控基因投资有限公司对华大科技的持股已从原来的1.97%降到0.99%。而红杉资本中国基金旗下创业基金SCCGrowth2010（HK）Limited也只在华大科技持股，并于3月由6.25%变为6.06%，此后再未有变化。

今年8月中，华大控股宣布合并旗下华大医学和华大科技，并在A股IPO。12月18日，华大基因招股书申报稿于证监会官网披露。

华大基因本次上市拟发行不低于4000万股股票，募集资金17.32亿元，用于云服务生态系统建设项目、医学检验解决方案平台升级项目、精准医学服务平台升级项目、基因学研究中心建设项目、信息系统建设项目。

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